必发对冲原理 建议ETF成份股换购规模不超成份股在ETF中的目标权重

2020-01-09 09:00:27

必发对冲原理 建议ETF成份股换购规模不超成份股在ETF中的目标权重

必发对冲原理,敏感话题:ETF换购

文|望京博格

最近很多记者都问望京博格关于ETF换购的看法。这个是一个敏感的话题,今天就给大家聊聊ETF的换购。

(一)用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢?

如果大家都用现金认购或者大家都用股票换购,投资者之间就不会存在差别了。但是一个用现金认购、一个用股票换购就出现问题了。

在券商宣传的时候,什么股票时候ETF换购呢?

(1)相对估值较高的个股;

(2)业绩显著下滑的个股;

(3)过去涨幅较大,未来股价趋势减弱的股票;

(4)流动性较差的股票……

如果让望京博格去说服客户用股票换购ETF,我一定也会说换成ETF比单拿个股好对吧,这个无可厚非。

现金认购ETF与用股票换购ETF单从形式上就是有区别的,如果后面出了问题,导致现金认购的投资者与股票换购的投资者利益不同,受伤的一方必将诟病另外一方,无论谁对谁错,口水战是不可避免的。

  (二)换购比例限制是核心

例如,某个ETF跟踪指数中有10%权重的中兴通讯,会出现以下几种情况:

(1)以中兴通讯换购ETF的比例低于10%

因为如果没有股票换购,ETF必须用现金去购买成份股:中兴通讯,在这个过程中会产生佣金、印花税(目前买入股票不收)、冲击成本等等,这些成本是ETF所有持有人承担的。

如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF(比例不超过10%),这个对于ETF所有持有人是好事,至少可以节约建仓(中兴通讯)所需的各种成本。

(2)以中兴通讯换购ETF的比例高于10%

如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF(比例高于10%),这个对于ETF所有持有人就变成坏事了,因为ETF需要卖出多余的中兴通讯,这个过程会产生佣金、印花税、冲击成本(小股票的冲击成本更高)等等,这些成本是ETF所有持有人承担的。

(三)股票换购ETF建议

用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢?谁也无法判断每个成份股未来的涨跌,其实区别不大,但是必须限制每个股票换购ETF的金额或者比例。

ETF成份股换购ETF的规模不能超过:ETF成立规模 乘以 该成份股在ETF中的目标权重。

作者:望京博格

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